「藍天電腦那個時代過去之後，創投好像就真的不見了。」

CyberAgent Ventures 的台灣區總經理方倩勻（Alice）是《2015 國際與台灣創業投資環境交流論壇》的第三位講者，她直接明確地以「如何吸引創投」為題目，向大家分享自己在 CyberAgent 服務之收穫，以及就她看來，台灣的創投環境究竟怎麼了。

2000 年，Alice 加入 Japan Asia Investment（日本亞洲投資公司），服務了十年，2010 年進入 CyberAgent Ventures。 「CyberAgent 成立於 1998 年，現在有三千多名員工。整個集團業務除了投資外，還有專做部落格的線上廣告 CyberBuzz、遊戲公司 Sumzap、社群媒體 Ameba 等。」

Alice 說自己所服務的 CyberAgent Ventures 並不是 Corporate Venture（即公司以本身資產對外投資），因此得向企業募資，主要資金來源是電信商和銀行。投資版圖擴及東亞、東南亞與美國，共有 11 處辦公室、橫跨 8 個國家。在他們所投資的公司中，已公開上市的在日本有14 家，中國有影視平台土豆網、遊戲公司宇峻奧汀，台灣則是交友網站愛情公寓。

「我們在台灣共投資了四家企業，分別是 iPartment 愛情公寓、食譜分享網站愛料理、美食旅遊資訊網站 iPeen 愛評網和時尚美容網站 FashionGuide。」

每階段的 KPI 不同，資源別放錯

談到 CyberAgent Ventures 如何評估要投資的企業，Alice 說，「主要項目還是和大家一樣，團隊、服務、市場、商業模式、競爭者和發展性都會看。今天我盡量著重在團隊和商業模式，和大家聊聊。」

「企業發展的每個階段都有不同目標，以及隨之產生的 KPI，公司資源有限，你要放在最重要的地方。」她並簡單將目標分為成長、Traction 和獲利三種，分別說明該目標下的常見 KPI。

1. 成長：獲得使用者（User acquisition）
若目標為成長，則企業最重要的便是獲得使用者，KPI 常會設定為流量（PV）、每日 / 每月活躍用戶（DAU、MAU）、會員數。

2. 發展「牽引力」：參與認同感（Engagement）
Traction 是近年新創圈十分關注的項目，中文翻作牽引力、或受市場歡迎的程度。想要發展 Traction，企業應該追求使用者保留率、網站停留時間，以及使用者的「任務」是否有被達成。

3. 獲利：商業模式（Business Model）
企業如果想獲利就必須設計完整的商業模式，並注重廣告、加值服務費用、每位用戶平均收益（Average Revenue Per User，ARPU）等數字。

「不過，有時候創投詢問這些 KPI 只是要聽你思考的邏輯與方向，不一定會很專注在數據上。」

「企業的發展結果有兩種，一是我們說的 M&A，Mergers & Acquisition，合併或收購，另一種是 IPO，也就是首次公開募股。」Alice 說，企業要思考自己 IPO 的可能性。「公開募股是為了得到市場上的資金，但如果企業本身的現金流量就不高（她補充：有可能是台灣整體資本市場的問題），那也不一定要走這條路，團隊可以想想 M&A 的理想選擇。」

「人」呢？創投怎麼評估團隊？

Alice 接著列出創投看團隊的角度（基本上，也就是團隊組成的全部項目）：

1. 創辦人
創辦人不是團隊的全部，但是非常重要的元素。「我自己就不太會投情侶、夫妻創業的團隊，以免哪天幹嘛了鬧得不愉快，公司拆夥很麻煩。」Alice 說，現場眾人會心一笑。

2. CEO、COO
執行長與營運長絕對是團隊要角，創投相當重視。

3. 年紀
團隊年紀和創業主題有關，Alice 說自己以前投 B2C 領域時，會希望團隊在三十歲左右，做 B2B 則是四十歲以下。

4. 背景、教育程度

5. 招募
招募的數量與方式會牽扯到企業的股權結構，將在下段介紹。

6. 成本費用
養這樣的團隊，花了公司多少錢？

團隊持股 V.S. 投資人持股

在股權結構上，可以分為團隊持股（Team Shareholding）、投資人持股（Investor Shareholding）和 ESOP（註1）。「或許是因為過去幾十年台灣的強項一直在製造代工吧，我們的團隊持股比例太低了。但這其實會讓投資人猶豫，你們團隊是不是對自己沒信心？」

「我個人認為，在拿到 A 輪之後，團隊應該要持股 50% 以上。」

註：
1. ESOP，Employee Stock Ownership Plans 員工持股計畫的縮寫，指為了吸引、保留和激勵員工，讓員工持有股票，使期享有「剩餘索取權」的利益分享機制，並擁有經營決策權的參與機制