文／張蓉安

創業路上，在第一筆自有資本之後，很多人會選擇創投（VC, Venture Capital）為下一步擴張的資金來源，除了資金，也期望從中獲得技術、及市場與產業的專業知識。向來關心「女性創業」的 Girls in Tech Startup Lab 這次便以《她的創投趣談》為主題，邀請到兩位女性創投 ─ 來自鴻海科技策略投資部的 Vivian Chien 與新加坡創投 Enspire Capital 的 Kathy Ku，並相當有趣地，由來自另一種籌資領域 ─ 群眾集資顧問公司貝殼放大的 Emily Lin 擔任活動主持人。

Vivian 畢業於劍橋 MBA 商管財務碩士，擁有勤業眾信審計及財務顧問三年經驗，至英國留學後開始創投職涯，目前常駐深圳，有豐富創投資歷；Kathy 本身則是理工背景，曾共同參與創立教育諮詢平台 UrSchool 與寵物生食品牌汪喵星球，笑說自己在進入創投前，也曾是被創投「電」過的創業團隊。

團隊、專業、執行力之外，更重要的：長期可能性

分享剛開始，兩位講者便收到幾乎每個創投都會被問的這題：不同領域創投喜歡的項目各異，願意投入的模式也不同，通常是如何審視團隊品質，判斷繼續投資或放棄呢？

Kathy 認為在創投評估創業團隊性質的同時，CEO 或創辦人也要能判斷團隊所該選擇的創投對象。「例如我們公司主要偏向技術導向、科技創業，社群媒體（social networks）或電子商務就不是我們關注的項目。」她也說，創投拒絕案子不表示內容不佳，常是經判斷後認為關聯性不高。除了發展項目，更要看在不同進程（stage）中，團隊是否問對問題、方法是否能解決問題，以及最重要的，團隊如何與競爭者競爭。

Vivian 則表示會鎖定能發揮事業群核心競爭能力的團隊。她並歸納出判斷的幾項指標：

• 團隊素質：創投想做長期投資，因此希望團隊具備宏觀視野、注重長期發展，能拓展事業至未來五年、十年，才有增值空間。如果團隊持有的只是單一技術或規劃不夠深遠，他們面對團隊時也會更謹慎。

• 專業能力：包括核心研發能力、內容技術、包裝、行銷、拓展市場能力。不同階段的確會有不同的團隊組織，而在資金不充足的創業初期，最重要的是能夠找到同伴跟隨自己追夢。

• 團隊執行力：有些團隊非常樂觀，但僅是畫大餅，實際上執行力不足；有些則是技術足夠但銷售能力不足。

• 技術進入門檻：與競爭者相比，此團隊更具效率嗎？技術優勢能維持多久？又會如何搶得先機？

• 獲利模式：要從哪邊賺到錢？在產業鏈中扮演的角色是什麼？當然，早期階段的獲利重要性較低，例如微信是以即時訊息服務起家，後來才植入第三方支付功能，說明創投看重的是長期可能性。

如果募資是速食約會，那創投就是「以結婚為前提的交往」

主持人 Emily 補充，「我們常打趣說募資像 speed dating（快速約會），而投資人則重視 commitment（約定），所以創投更接近『以結婚為前提的交往』。」

Emily 說，很多在群眾集資上很成功的商品與案子，其實並不符合剛剛提到的幾個指標。她舉例一款極具設計與創意性的手機殼在 Kickstarter 上募集到了 20 萬美金，而團隊成員只有設計師、共同創辦人、財會兼行政和客服 4 人，這樣的團隊，就會讓創投擔心是否具備持續的獲利能力。而這也是「長期可能性」時常成為創業團隊與創投互動時的認知差距之原因。

# 時程：給創投更多機會了解自己

「你可能聽過創投界流傳『兩天內完成 fund-raising』的都市傳說，但這種案例極罕見，而且用這種方式完成募資不一定是好的。」Kathy 說，在快缺乏資金時才募資，即使團隊的技術能力絕頂，創投也會質疑團隊控制預算的能力，怕加重自己投後管理的負擔。

而募資過程對投資方或創業方來說，都是能夠激發腦力的機會，應該好好把握。「畢竟短短一、兩小時的會議，很難讓投資方完整認識團隊創立了一、兩年的公司，團隊最好在與創投碰面之前先設計、挖出問題。募資時最重要的是商業計劃，包括團隊的策略、如何達成、如何運用資源，以及如何創建對應的人力部隊等。最後，才是需要的資金。」

另外，是否能如期達到里程碑也是判斷指標。里程碑是團隊需要做到的合理預測，若沒有達到，投資方將很難繼續推薦給其他投資人，會懷疑該團隊的內部掌控能力，也就進而給予「相對應」的估值。

# 價值：達成里程碑、創造最小的事業模型

團隊成員的背景是否重要？如果是很新的團隊，是否不該太早尋覓創投？參加創投的時機點會是？

「其實公司在評斷團隊時，更注重實際互動時得到的心得，顯赫背景的團隊相對來說選擇更多，不一定會全心全意在此次創投。團隊應該依自己設定的里程碑決定，不需看低自己。」Kathy 說。

Vivian 則建議可以將起始想法做出一個最小可試驗的狀態，使用這個成績作為紀錄找尋下一個投資人，證明想法是對的、使用錢的方式是對的，並且此產品具擴張的潛力。

# 投後管理：創投與團隊間的健康關係

創投考慮的面向很多，尤其在確認投資後有非常長的行政作業，也就是「投後管理」。簡單來說，就是在確認投資後，投資人與團隊的關係發展。

「越早期的階段，投資人與團隊的互動成分越高。」Kathy 說。

「以科技類別而言，很多創業者是工程背景，需要商業與財務方面的幫助。因此我們會建議在早期階段，把團隊狀態與願景開放一些。從種子期到 A 輪約一至兩年，這時投資方會互相分享觀察心得，將團隊的資訊如應變能力與特質等，分享給後期投資者。」新創團隊是否有能力去認識產品與市場的變化、以及能否馬上找到新的應變方式，比學歷與背景更重要。

Emily 則提到新創團隊時常會有迷思，接觸投資人時一定要得到資金，不過大部分的投資人更傾向成為策略股東，亦即協助連結其事業群延伸出去的其他單位。「我會建議團隊找資金時不要只考慮開出來的價格，要想的是如何與投資人第一次接觸後，持續製造籌碼。」

中國大陸仍奉行保護主義、美國重分享

鴻海的策略投資目前主要處理中國大陸的創投案，Enspire Capital 則深耕美國市場，談起目前觀察到中國大陸與美國的投資環境，Vivian 說，中國大陸現在還是採取扶植與保護的方式。

「就我對中國科技創業市場的觀察，除複製美國之外，也自行創造生態圈，如 BAT、百度、阿里巴巴、騰訊等，另外中國仍奉行國家保護主義，讓自家企業得利。」她說，中國的政策讓外人很難融入，若確定要進入中國市場，就得包容所有可能發生的狀況。

「如果真的決定要去，就得要多做市場調查，分析競爭者與自身優勢，最後，還是需要當地的窗口協助對接。」Kathy 贊同，「如果投資人要在中國落地，建議直接找當地投資人，比當地團隊成員更直接有效率。不過其實現在中國的市場沒有想像中活躍，還是要以自己公司的發展目標為準。」

另外 Kathy 也分享在美國創投的經驗，「我認為真的好的態度是不怕被『偷』，美國與亞洲不同之處在於創業者們更願意分享、抓住機會並擴大願景，企圖達到 win-win 的合作態度。」

想做創投？人脈要廣、專業要深

最後，Emily 問兩位講者，認為進入創投領域是否有適合的共通特質或條件？

Vivian 說，其實不同創投領域各有專業的人才需求，「有興趣的話可以多接觸創業界的人，注意培養自己的人脈、把專業度磨深，並且善用社群媒體、主動出擊。」

Kathy 則表示，在進入創投前每個人的背景都不同，進入創投後也紛紛將自己走過的經驗帶進來。「對新事物的好奇心很重要，需具有熱情與高度的接受能力，才能支持自己在高壓的環境中繼續下去。隨時準備出擊，等候時機是不變的道理！」

註 1：今年 7 月，國發基金規劃設立 1,000 億元的「產業創新轉型基金」，以期引導民間資金以共同投資方式，協助國內企業進行合併、收購、分割等企業創新轉型相關之投資計畫。