因應近年來的創業熱潮、協助新創公司快速且更多元地籌資，臺灣政府研議多時的股權型群眾募資終於在去年（2015）完成政策性法源，讓臺灣成為全球第七個、亞洲第二個實施股權群募制度的國家。

由五大遊戲公司共同成立，包含空間服務、群募平台與投資基金的創夢市集，在去年 10 月取得第一張「非券商業者」的股權群募證券商執照，2015 年 12 月 30 日宣布「創夢市集股權群募平台」正式上線，是第一個由創業育成公司成立的股權群募平台。

這次，PanX 來到創夢市集舉辦的創夢創業講堂，由創夢市集投資事業部的黃芝穎經理，向創業家、新創團隊講述股權群眾募資在全球與臺灣的發展現況，並分析股權群募如何幫助新創團隊。

股權群眾募資，與正夯的「群眾募資」有什麼不一樣？

為了彌補傳統募資管道不足之處，並隨著社群網路、線上支付機制的蓬勃發展，新型態的「群眾募資」方式逐漸開始興盛。「群眾募資」大致可分為以下三種型式：項目型、股權型及債權型。

● 項目型群眾募資
是目前最為大眾所熟知的一種。發起人在專案完成後，將開發的產品或服務回饋給出資人，相較於股權型及債權型，門檻較低且資金取得較快速，而提供資金者在募資完成之後「不會」參與發起人的企業營運。目前已有許多具代表性的平台，如 Kickstarter、Indiegogo 以及 flyingV 等皆屬於此類。

● 股權型群眾募資
企業考量長期發展，仍希望引進投資人，以取得長期且穩定的資金來源。其與項目型群募最大的不同，是投資人經由募資程序之後成為公司的「股東」，未來將參與或監督公司的營運。

● 債權型群眾募資
進行資金借貸，可分為 P2P（Peer to Peer）和 P2C（Peer to Company）兩種，全球最有名的 P2P 平台 – Lending Club 已於 2014 年 12 月在紐約證交所上市，臺灣則因為法規尚未開放，目前並無相關的服務。

想瞭解股權群募，先從認識國外代表性平台開始

接下來，我們透過認識全球幾個具指標性平台的運作，進一步瞭解股權群募平台的多樣化模式及特色。

● 美國最具代表性 – AngelList（美國）

AngelList 是目前美國投資人最多的平台，主要運作機制為：投資人經過平台認證成為認證投資人，欲募資的公司提交募資計畫或方案讓平台進行分析、評估公司估值，之後正式上平台募資。

● 全球第一個股權群募平台 – Crowdcube（英國）

Crowdcube 是全世界第一個成立的股權群募平台，於 2011 年成立，直至 2013 年才由英國金融行為監管局（FCA）承認合法。Crowdcube 具有大眾化、投資門檻低的特色，任何人最少 10 英鎊就能參與投資平台的項目，無最大金額限制，也是目前英國最多投資人的股權群募平台。

● 全世界最成功的平台 – OurCrowd（以色列）

這個平台對募資公司篩選非常嚴格，100 家申請募資的案子平均只有 2 至 3 家通過，之所以如此謹慎篩選，是因為 OurCrowd 本身會對每個來募資的案子投注資金，因此平台與投資人有相同利害關係。另一項特色，是其結合「傳統創投」與「天使投資」模式，讓該平台創下全世界單一案件股權群募金額最高的紀錄。

● 中國最大的股權群募平台 – 天使匯

天使匯是中國起步最早、規模最大的股權群募平台，去年跟新三板（註 1）達成合作，提供新三板到創業版的「轉板服務」，為新創企業創造退場機制，並透過與證券商的合作，協助新創企業串接資本市場。知名的「滴滴打車」即是透過天使匯募資成功的案例。

亞洲處於快速成長階段，臺灣股權群募緩步跟上全球趨勢

現在國際上活躍的股權群募平台有將近 3,000 家，其中約有三分之一在美國，歐洲地區則以英、法、德發展最快，亞洲目前仍處起步階段，也是成長最快速的地區。中國大陸於 2015 年歷經爆發式成長，因而有「股權眾籌元年」的稱號，然而也因為發展過快、欠缺監理機制，亂象叢生，今年政府開始加強監督，監管法規預計將於下半年公佈。

就整體趨勢而言，全球股權群募平台運作模式愈來愈創新、多樣化，各國政府也陸續制定股權群眾募資法規及政策，提供股權群募產業發展的適法性。

臺灣於去年（2015）四月公布「財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商經營股權性質群眾募資管理辦法」，正式確立臺灣股權群募的法源依據。七月至十二月底民間業者經營的股權群募平台陸續開業，目前國內共有三家業者，分別為：第一金、元富證券以及創夢市集。

黃芝穎說，臺灣雖是亞洲第二個實施股權群募的國家，但因法規限制嚴格、案源少，難以吸引投資人。「舉例來說，群募團隊的資本額要在 3,000 萬元以下、未公開發行股份、一年內募資總額度不能超過 3,000 萬元，且每次募資只能透過一個平台。而對於一般投資人（自然人），單一募資案上限 5 萬元，一年投資總額不能超過 10 萬元。」

透過股權群募，為公司增加附加價值

透過股權群募方式，除了募集資金，還可利用「群眾募資」的特性達到行銷目的，提升公司的知名度及透明度，同時促使募資團隊強化公司治理能力、提早適應資本市場的遊戲規則、進一步吸引潛在投資人目光，有利下一輪的募資。因此，跟過往一般「私募」比較，透過股權群募平台募資，除了資金也替公司帶來許多附加價值。

最後，黃芝穎也提醒，因應新創產業的蓬勃發展，創業者能夠選擇的募資管道愈來愈多元，新創團隊在募資之前，應針對各式不同管道進行瞭解，同時審視目前企業發展階段、未來發展目標、公司資本結構等現況，有了全盤性的清楚規劃之後，才能替公司找出適合的募資方式以及投資人。

註 1：「新三板」為中關村科技園區非上市股份有限公司的股份報價轉讓系統，替創業過程中處於初創階段的高科技企業籌資，解決其資產價值評估、風險分散和風險投資股權交易問題